από τον Tom Konrad, Ph.D., CFA
Από τους λίγους επιζώντες της αποτυχίας dot com, το Ebay (EBAY) είναι επίσης ένα πολυετές παιχνίδι. Κατείχε την αγορά συναλλαγών μεταξύ καταναλωτή (C2C) το 2000, αλλά έκτοτε έχει χάσει επανειλημμένα μερίδιο αγοράς. Ωστόσο, η εταιρεία παραμένει μια κερδοφόρα επιχείρηση που επιτρέπει τη βιώσιμη επαναχρησιμοποίηση εύχρηστων αντικειμένων, ενώ παράλληλα επιστρέφει μετρητά στους επενδυτές.
Σημείωση: Οι υποστηρικτές μου στο Patreon είδαν από νωρίς αυτό το άρθρο. Θέλετε να υποστηρίξετε τη δουλειά μου και να λαμβάνετε προεπισκοπήσεις του γραπτού μου; Ενώστε τους εδώ.
Ο Διαγωνισμός για τους Πωλητές
Στις αρχές της δεκαετίας του 2000, το Ebay έχασε πωλητές από την αγορά της Amazon (AMZN), η οποία είχε το πλεονέκτημα να λαμβάνει καταχωρίσεις μπροστά σε μια μεγαλύτερη ομάδα αγοραστών και έκτοτε πρόσθεσε περισσότερες υπηρεσίες για πωλητές, όπως υπηρεσίες παράδοσης μέσω του εντυπωσιακού βραχίονα logistics της Amazon. Πιο πρόσφατα, ειδικοί ανταγωνιστές όπως το Etsy (ETSY) για χειροτεχνίες και PoshMark για τη μόδα έχουν προσελκύσει νεότερους χρήστες που προτιμούν μια διεπαφή που βασίζεται σε εφαρμογές.
Πολλοί πωλητές προτιμούν το Ebay για τις χαμηλότερες χρεώσεις του σε σύγκριση με την Amazon και άλλους ανταγωνιστές, και το καθαρό μοντέλο πελάτη προς πελάτη σημαίνει ότι δεν έχει απόθεμα ή αποθήκες και ότι οι λειτουργίες του δεν διακόπτονται από την προσπάθεια διατήρησης κοινωνικής απόστασης. Άλλοι πωλητές εμφανίζονται σε πολλές πλατφόρμες, αλλά προσφέρουν καλύτερες τιμές στο Ebay λόγω των χαμηλότερων τελών συναλλαγής.
Αυτός είναι ο λόγος που πιστεύω ότι η κοινωνική απόσταση είναι μια ευκαιρία για το Ebay να ανακτήσει κάποιο μερίδιο αγοράς από την Amazon. Οι ιστορίες για τρίτους πωλητές ως πολίτες δεύτερης κατηγορίας στην πλατφόρμα της Amazon επικρατούν εδώ και χρόνια, κυρίως η Amazon χρησιμοποιεί τα δεδομένα της για ανταγωνίζεται άμεσα τρίτους πωλητές σε οποιαδήποτε κατηγορία αρχίζει να θεωρεί ιδιαίτερα κερδοφόρα. Οι πωλητές μπορούν να επιτύχουν γρήγορα μέσω της πρόσβασης στη λεγεώνα των αγοραστών της Amazon στο Marketplace της, αλλά αν γίνουν πολύ επιτυχημένοι, πιθανότατα θα βρεθούν να ανταγωνίζονται την ίδια την Amazon.
Οι πωλητές ανακάλυψαν ένα άλλο πρόβλημα με την εξάρτησή τους από την Amazon όταν η εταιρεία το αποφάσισε δώστε προτεραιότητα στην παράδοση «απαραίτητων» ειδών τον Μάρτιο. Παρόλο που η προτεραιότητα σε αντικείμενα που σώζουν ζωές έναντι των παιχνιδιών και των τεχνητών ειδών είναι πιθανότατα καλή χρήση των υπερφορολογημένων εργαζομένων στην αποθήκη της Amazon, αυτό είναι μια μικρή παρηγοριά για έναν μικρό διαδικτυακό πωλητή που χρειάζεται το εισόδημα για να αγοράσει τα δικά του βασικά είδη. Αυτές οι απογοητεύσεις πιθανότατα θα οδηγήσουν τους πωλητές να είναι λιγότερο πιθανό να εμπιστευτούν όλα τα αυγά τους στο καλάθι της Amazon.
Ανυπομονώ
Τα έσοδα του Ebay και ο αριθμός των πωλητών και των αγοραστών ήταν βασικά σταθεροί τα τελευταία χρόνια και η εταιρεία δεν περίμενε ότι αυτό θα άλλαζε όταν εξέδωσε την καθοδήγησή της για το 2020 στα τέλη Ιανουαρίου. Η εταιρεία όντως ανέμενε μονοψήφια αύξηση των κερδών ανά μετοχή, κυρίως λόγω των επαναγορών μετοχών.
Αυτές οι επαναγορές μετοχών και το νέο μέρισμα υποκινήθηκαν από ακτιβιστές επενδυτές που ανάγκασαν την εταιρεία να αρχίσει να αποδίδει αξία στους μετόχους ελλείψει ανάπτυξης. Η εταιρεία έχει τώρα έναν νέο διευθύνοντα σύμβουλο και δύο νέα μέλη του διοικητικού συμβουλίου που ορίστηκαν από τους ακτιβιστές. Έχουν επίσης οδηγήσει το Ebay να εξετάσει την πώληση ορισμένων από τα ακίνητά του, συμπεριλαμβανομένου του πολύ τυχαία χρονομετρημένη πώληση του StubHub για 4,05 δισεκατομμύρια δολάρια (περίπου 5 δολάρια/μετοχή) τον Φεβρουάριο. Ενισχύοντας περαιτέρω τον ισολογισμό, το Ebay ακολούθησε αυτήν την πώληση αναχρηματοδότηση και παράταση του όρου 1 δισεκατομμύριο δολάρια του ανώτερου μη εξασφαλισμένου χρέους της με χαμηλότερους τόκους που λήγουν το 2030.
Πριν από την κρίση, η προσδοκία ήταν ότι το Ebay θα χρησιμοποιούσε την ισχυρή ταμειακή του θέση για να επενδύσει στην πλατφόρμα του και να επιταχύνει τις αγορές μετοχών του. Η νέα πραγματικότητα σημαίνει ότι το Ebay είναι σε καλή θέση να είναι ένας παράγοντας εξυγίανσης αγοράζοντας λιγότερο καλά προετοιμασμένους αντιπάλους.
Βιωσιμότητα
Για μένα, το «Reduce, Reuse, Recycle» δεν είναι απλώς μια αλληλέγγυα λίστα βιώσιμων ενεργειών που ενσωματώνω στην προσωπική μου ζωή, είναι επίσης μια λίστα επενδυτικών θεμάτων που προσπαθώ να ενσωματώσω στο χαρτοφυλάκιό μου. Για μείωση, έχω μετοχές που ενσωματώνουν ενεργειακή απόδοση όπως οι Hannon Armstrong (HASI) και Ameresco (AMRC). Για ανακύκλωση, έχω Umicore (UMICF, UMICY, UMI.BR), Schnitzer Steel (SCHN) και Greystone Logistics (GLGI). Η ουσιαστικά αντικαταναλωτική φύση της επαναχρησιμοποίησης καθιστά ένα ιδιαίτερα δύσκολο επενδυτικό θέμα τη συμμετοχή.
Ήθελα να συμπεριλάβω το Ebay ή άλλη αγορά C2C ως την πρώτη μετοχή «Επαναχρησιμοποίησης» στο χαρτοφυλάκιό μου εδώ και πολύ καιρό, αλλά μέχρι πρόσφατα, η αποτίμηση του Ebay και η έλλειψη μερίσματος με κρατούσαν μακριά. Το μέρισμα που ξεκίνησε πρόσφατα και η πτώση των μετοχών το άλλαξαν. Συνδυάστε το τώρα με πιθανές ευκαιρίες για ανάκτηση μεριδίου αγοράς από την Amazon και δυνητικά αγορά ταλαιπωρημένων αντιπάλων, και αγοράζω.
Ή τουλάχιστον πουλάω στο Ebay κουπόνια που καλύπτονται με μετρητά. Μου αρέσει να σκέφτομαι την αγορά μιας μετοχής ως ένα στοίχημα ότι θα ανέβει ή, αν όχι, ότι το μέρισμα θα ξεπεράσει κάθε πτώση. Η πώληση μιας πώλησης που καλύπτεται από μετρητά ή η αγορά της μετοχής και η πώληση μιας καλυμμένης κλήσης είναι παρόμοιες στρατηγικές που θεωρώ ότι είναι στοιχήματα ότι η μετοχή δεν θα πέσει μόνιμα. Εάν η μετοχή πέσει κάτω από την τιμή εξάσκησης του δικαιώματος προαίρεσης, ο επενδυτής θα κατέχει τη μετοχή με κόστος χαμηλότερο από αυτό στο οποίο διαπραγματευόταν όταν έγινε το στοίχημα. Εάν η μετοχή ανέβει, ο επενδυτής διατηρεί το δικαίωμα προαίρεσης premium και μετρητά.
Όσον αφορά τις προοπτικές του Ebay, η εταιρεία είναι πλούσια σε μετρητά και οι δραστηριότητές της είναι απίθανο να διαταραχθούν από την πανδημία. Μπορεί να δει και κάποια ανάποδα. Η απώλεια εισοδήματος για πάρα πολλούς ανθρώπους σε αυτήν την κρίση θα οδηγήσει ορισμένους να εξερευνήσουν νέους τρόπους για να κερδίσουν μετρητά. Η πώληση περιττών πραγμάτων σε διαδικτυακές πλατφόρμες είναι μια εύκολη και γρήγορη επιλογή, ειδικά για άτομα που θέλουν να αποφύγουν τις αυτοπροσώπως συναλλαγές.
Εμπορία
Η καλή αποτίμηση, ο ισχυρός ισολογισμός, οι ευκαιρίες που προκύπτουν από τους ανθρώπους που μένουν στο σπίτι και η συνολική βιωσιμότητα με οδήγησαν να χρησιμοποιήσω ένα Ebay που καλύπτεται από μετρητά ως νέα θέση στο χαρτοφυλάκιο μοντέλων 10 Clean Energy Stocks στην αρχή του μήνα.
Η αγορά και η μετοχή του Ebay σημείωσαν πτώση την επόμενη μέρα και έκτοτε έχουν ανακάμψει, επομένως οι αναγνώστες που ακολουθούν το χαρτοφυλάκιο μοντέλων θα είχαν την ευκαιρία να κάνουν το εμπόριο. Εάν χάσατε αυτό το παράθυρο, αναμένω ότι η αγορά θα παραμείνει ασταθής και προς τις δύο κατευθύνσεις για τους επόμενους μήνες, καθώς οι επενδυτές διευθετούν τι σημαίνει αυτή η πανδημία και η απάντηση σε αυτήν για την οικονομία.
Είναι αυτή η αναμενόμενη αστάθεια που με κάνει να προτιμώ τα καλυμμένα μετρητά έναντι της άμεσης αγοράς μετοχών υπό τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς. Εάν ο λογαριασμός σας δεν έχει επαρκή δικαιώματα επιλογών για την πώληση κεφαλαίων που καλύπτονται με μετρητά, η αγορά του αποθέματος και η πώληση μιας καλυμμένης κλήσης έχει ακριβώς το ίδιο προφίλ κινδύνου/ανταμοιβής.
Εάν δεν έχετε καθόλου άδεια επιλογής, το να παρακολουθείτε πολλές μετοχές που πιστεύετε ότι είναι καλές προοπτικές και να ξεκινήσετε με μια μικρή θέση που αυξάνετε εάν η μετοχή πέσει είναι ίσως η καλύτερη επιλογή. Δυστυχώς, αυτή η στρατηγική είναι δύσκολη για όποιον δεν δίνει καθημερινή προσοχή στην αγορά.
Αποκάλυψη: Long HASI, EBAY, UMICF, SCHN. Μικρές θέσεις long σε AMRC και GLGI.
ΑΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ: Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν εγγύηση ή αξιόπιστη ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων. Αυτό το άρθρο περιέχει τις τρέχουσες απόψεις του συγγραφέα και αυτές οι απόψεις υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Αυτό το άρθρο έχει διανεμηθεί μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Οι προβλέψεις, οι εκτιμήσεις και ορισμένες πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν δεν πρέπει να θεωρούνται επενδυτικές συμβουλές ή σύσταση οποιασδήποτε συγκεκριμένης ασφάλειας, στρατηγικής ή επενδυτικού προϊόντος. Οι πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν έχουν ληφθεί από πηγές που πιστεύεται ότι είναι αξιόπιστες, αλλά όχι εγγυημένες.
